Почему это важно
Такая стабильность — «мертвая», если за ней стоит внешнее вмешательство. Она подрывает доверие, мешает планированию экспорта и импорта, создаёт опасность резкой коррекции и шока для экономики.
Что стоит учитывать
- По логике, при хроническом торговом дефиците сум должен испытывать давление вниз.
- Рост золотовалютных поступлений (золото, переводы из-за рубежа) помогает, но эти резервы аккумулируются ЦБ, а не распределяются в рынок.
- Административное удержание курса выгодно государству: снижает бремя внешнего долга и улучшает макропоказатели.
- Но для бизнеса важна не «сильная» валюта, а её предсказуемость: нестабильность обескураживает экспортёров, импортёров и инвесторов.
Что говорят эксперты
«Сильная экономика не строится на временном эффекте укрепления валюты. Ее фундамент — доверие, предсказуемость и честные рыночные механизмы», – считает директор KAP DEPO Фаррух Ходжаев.
Контекст и данные
По оценке Всемирного банка, с начала года сум укрепился примерно на 3,5 % к доллару за счёт роста экспортной выручки и притока средств.
В первом полугодии 2025 года разрыв по текущему счёту сократился до примерно $156 млн, главным образом за счёт снижения дефицита и роста переводов. Между тем внешняя задолженность страны растет: к середине года общий внешний долг превысил $72 млрд.
ЦБ Узбекистана продолжает удерживать жёсткую денежно‑кредитную политику, заявляя о намерении подавлять инфляцию и сохранять макроустойчивость.
