Почему это важно
Решение по основной ставке напрямую влияет на стоимость кредитов, доходность вкладов и динамику инфляции в экономике. Сохранение жёстких денежно-кредитных условий означает приоритет устойчивого снижения инфляции над стимулированием спроса. Для бизнеса и домохозяйств это задаёт рамки финансовых решений на ближайшие кварталы. Для рынка — сигнал о сохранении текущей политики до появления устойчивых дезинфляционных тенденций.
Что произошло
- Центральный банк Узбекистана сохранил основную ставку на уровне 14% годовых по итогам заседания правления 28 января 2026 года.
- Решение принято на фоне экономической активности выше ожидаемой и продолжающегося замедления инфляции.
- Регулятор отметил, что жёсткие денежно-кредитные условия необходимы для формирования инфляции на траектории устойчивого снижения, при этом возможность снижения ставки в будущем не исключается при выполнении ряда условий.
Цифры и факты
- В декабре 2025 года общая инфляция снизилась до 7,3% в годовом выражении и сформировалась в рамках прогноза.
- Базовая инфляция в декабре 2025 года снизилась до 5,7% в годовом выражении под влиянием жёстких денежно-кредитных условий, укрепления обменного курса и снижения импортных цен.
- Инфляция в сфере услуг сохраняется на уровне выше общей инфляции из-за факторов спроса.
- Инфляционные ожидания в декабре 2025 года прекратили снижение и показали небольшой рост.
- По обновлённому прогнозу, инфляция по итогам 2026 года ожидается на уровне около 6,5%.
- Укрепление сума в 2025 году составило 6,9% за счёт экспортной выручки, иностранных кредитов и денежных переводов.
- Ставки денежного рынка в условиях профицита ликвидности сформировались вблизи основной ставки — в диапазоне 13,5–13,8%.
- Ожидается, что темпы экономического роста по итогам года составят 6,5–7%.
Контекст
- Бизнес в ближайшие месяцы будет работать в условиях сохранения высокой стоимости заёмных ресурсов, что ограничивает агрессивное расширение кредитного финансирования.
- Жёсткие денежно-кредитные условия для домохозяйств поддерживают привлекательность вкладов в сумах и снижают риски ускорения инфляции.
- Для финансового рынка решение регулятора служит сигналом о приоритете инфляционного таргета над стимулированием спроса до формирования устойчивых дезинфляционных тенденций.
