Почему это важно
Центральный банк фиксирует ускорение экономического роста при одновременном снижении инфляции, однако регулятор сохраняет жесткую денежно-кредитную политику из-за сохраняющихся инфляционных рисков. Высокий внутренний спрос, рост инвестиций и внешние факторы продолжают оказывать давление на цены, несмотря на замедление годовой инфляции. Для экономики это означает сохранение высоких темпов роста, но одновременно и необходимость удерживать инфляцию под контролем в условиях нестабильной мировой конъюнктуры.
Что произошло
- Центральный банк опубликовал обзор денежно-кредитной политики за первый квартал 2026 года.
- Регулятор сообщил об ускорении экономической активности, росте внутреннего спроса и продолжении снижения годовой инфляции. По данным ЦБ, рост реального ВВП в январе—марте составил 8,7% в годовом выражении, а инфляция в марте замедлилась до 7,1%.
- В ЦБ отметили, что экономический рост поддерживается инвестиционной активностью, расширением секторов услуг, строительства и торговли, а также высоким внутренним спросом.
- Одновременно регулятор указал на усиление внешних рисков, связанных с геополитической напряженностью, ростом мировых цен на энергоносители и продукты питания, а также увеличением логистических расходов.
- Центральный банк также заявил, что продолжит придерживаться достаточно жесткой денежно-кредитной политики для достижения целевого уровня инфляции в 5% в среднесрочной перспективе.
Цифры и факты
- Рост реального ВВП Узбекистана в первом квартале 2026 года составил 8,7% в годовом выражении. По обновленным прогнозам ЦБ, экономический рост по итогам всего 2026 года ожидается на уровне 7–7,5%. Ранее прогноз составлял 6,5–7%.
- Годовая инфляция в марте 2026 года замедлилась до 7,1%, а базовая инфляция составила 5,7%. По прогнозу Центрального банка, к концу 2026 года общая инфляция ожидается на уровне около 6,5%, а в 2027 году — на уровне целевых 5%.
- ЦБ ожидает рост инвестиций в основной капитал в 2026 году на уровне 12–16%. Прогноз роста импорта был повышен до 15–20% на фоне высокого внутреннего спроса и инвестиционной активности.
- Регулятор также отметил сохранение высоких цен на золото, устойчивый рост экспортных поступлений и денежных переводов, что продолжает поддерживать предложение иностранной валюты на внутреннем рынке.
- Согласно базовому сценарию ЦБ, инфляция в 2027–2028 годах должна закрепиться около целевого уровня в 5%. При этом в стрессовом сценарии на фоне геополитических рисков и роста мировых цен инфляция в 2026 году может достичь 7,2%.
Контекст
- Для бизнеса и потребителей сохранение жесткой денежно-кредитной политики означает, что высокие процентные ставки и более дорогие кредиты пока останутся частью экономической среды.
- Одновременно быстрый рост экономики и инвестиций показывает, что внутренний спрос и деловая активность продолжают оставаться высокими даже при более жестких финансовых условиях.
- Для валютного рынка и макроэкономической стабильности важным фактором остаются экспортные поступления, переводы и высокие цены на золото, которые поддерживают предложение иностранной валюты.
- При этом ЦБ прямо указывает, что рост мировых цен на энергоносители, продукты питания и усиление геополитической напряженности могут снова усилить инфляционное давление через импортные каналы.
