Почему это важно
Рост экономики на 7,6% — один из самых высоких показателей в регионе и значительно выше мировых темпов. Ускорение связано с укреплением сума, ростом экспорта золота и денежных переводов. Превышение прогнозов международных организаций указывает на недооценку потенциала узбекской экономики.
Что произошло
- ВВП Узбекистана вырос на 7,6% за январь-сентябрь 2025 года (7,2% в первом полугодии);
- За аналогичный период 2024 года рост составлял 6,6%;
- Прогнозы на год: Всемирный банк — 6,2%, АБР — 6,6%, ЕБРР — 6,7%;
- ЦБ прогнозирует рост на 7–7,5%;
- Аналитик KAP DEPO Шодибек Кенжаев оценивает фактический рост минимум в 7,2%.
Драйверы роста
- Укрепление сума на 6,4% с начала года, поддерживающее внутренний спрос;
- Рост экспорта (преимущественно за счет высоких цен на золото);
- Увеличение денежных переводов на 24%, до $13,9 млрд;
- Замедление инфляции до 8%;
- Высокая экономическая активность в промышленности и строительстве.
Оценка аналитиков
Шодибек Кенжаев, аналитик KAP DEPO, отмечает, что текущие показатели указывают на фактический рост минимум 7,2% по итогам года. Основной драйвер — укрепление сума, которое поддерживает внутренний спрос и повышает оценку роста ВВП в долларовом выражении.
Прогнозы международных организаций, вероятно, отражают осторожный подход и учитывают возможное ослабление сума после девятимесячного укрепления.
Контекст
Рост экономики на 7,6% — впечатляющий результат на фоне замедления мировой экономики и геополитической напряженности. Для сравнения: мировой ВВП растет примерно на 3%, развитые страны — на 1,5-2%.
Укрепление сума на 6,4% — ключевой фактор роста. Более крепкая национальная валюта повышает покупательную способность населения, удешевляет импорт оборудования и технологий, а также увеличивает номинальный ВВП в долларовом выражении.
Рост экспорта золота связан с рекордными ценами на драгметалл ($3800+ за унцию). Золото — один из главных экспортных товаров Узбекистана, и высокие цены обеспечивают значительный приток валюты.
Денежные переводы ($13,9 млрд, +24%) поддерживают потребительский спрос и способствуют росту розничной торговли и сферы услуг. Замедление инфляции до 8% создает благоприятные условия для бизнеса и населения.
Осторожность международных организаций может быть связана с ожиданием коррекции курса сума после резкого укрепления. Однако текущие данные указывают на устойчивость тренда благодаря структурным факторам: рост экспорта, приток переводов и снижение долларизации.
