Почему это важно
Такая политика повышает адаптивность к внешним шокам и соответствует рекомендациям МВФ, но также увеличивает чувствительность бизнеса и населения к курсовым рискам.
Что произошло
- До апреля 2025 года курс доллара к суму, за исключением отдельных дней, изменялся в пределах 30 сумов.
- После 18 апреля колебания значительно выросли — на графике видно расширение волатильности до 100 сумов и более.
Исторически крупные колебания были редкостью:
- 18 марта 2022 года: девальвация на 241 сум;
- 11 августа 2023 года: −408 сум за день — рекордный обвал курса.
- Сейчас столь резкие изменения стали регулярными, что говорит о смене режима валютного регулирования.
- Среднесрочный тренд: отказ от жёсткого валютного коридора в пользу рыночного механизма.
Что говорят
- МВФ в каждом обзоре рекомендует Узбекистану «повышать гибкость обменного курса».
- Центробанк заявлял, что вмешивается только при «резких и краткосрочных колебаниях», поддерживая политику минимального участия.
- Аналитики считают это шагом к постепенной либерализации и инфляционному таргетированию.
Контекст
- Рост волатильности в 2025 году связан с внешними шоками, дефицитом торгового баланса и ослаблением интервенций.
- Валютная гибкость снижает нагрузку на резервы, но усиливает неопределённость для бизнеса и импортёров.
- Сильные дневные скачки курса могут быть следствием как рыночных факторов, так и изменённой политики ЦБ.
