Почему это важно
Рекомендации МВФ влияют на экономическую политику страны: они определяют, как Узбекистану управлять доходами от золота, сдерживать инфляцию, избегать перегрева экономики и защищать бюджет от внешних шоков. Рост цен на золото приносит бюджету значительные дополнительные доходы, но одновременно создаёт риски для курса сумов и устойчивости госфинансов. Если рекомендации будут выполнены, это повысит устойчивость экономики к внешним шокам и создаст пространство для постепенной реализации реформ.
Что произошло
- Международный валютный фонд опубликовал заявление по итогам миссии в Узбекистан, в котором оценил текущие экономические показатели страны и сформулировал ключевые рекомендации, включая ограничение влияния подорожания золота на бюджетные расходы и валютный курс.
- Согласно данным МВФ, за девять месяцев 2025 года реальный ВВП увеличился на 7,6% благодаря высоким инвестициям и устойчивому потребительскому спросу.
- Фонд призывает не увеличивать расходы в ответ на дополнительные доходы — особенно связанные с золотом — чтобы предотвратить укрепление реального курса и снизить макроэкономическую уязвимость.
Цифры и факты
- Организация отмечает, что в стране замедлилась инфляция, и на конец октября общая инфляция составила 7%, а базовая — 6,6%: этому способствовали ослабление эффекта прошлогоднего повышения тарифов, укрепление реального курса и жесткая монетарная политика.
- Кредитование в розничном секторе выросло на 23% (эффект низкой базы), а в корпоративном секторе продемонстрировало умеренную динамику.
- Внешний сектор: дефицит текущего счёта сократился из-за высоких цен на золото, роста несырьевого экспорта и денежных переводов, а международные резервы — на уровне 12 месяцев потенциального импорта.
- Прогнозы МВФ: рост экономики: 7% в 2025 году и 6% в 2026 году, инфляция — снижение до 5% к концу 2027 года.
Риски
- Также МВФ представил данные о возможных рисках.
- Проинфляционные: увеличение расходов за счёт доходов сверх плана (особенно от золота), давление на расширение директивных и льготных кредитных программ.
- Внешние: неопределённость мировой экономики, геополитика, волатильность сырьевых рынков.
- В числе позитивных факторов фонд вынес: ускорение реформ, рост капиталовложений, увеличение денежных переводов, дальнейший рост цен на золото.
Контекст
- Узбекистан остаётся одним из крупнейших экспортёров золота, и доходы от него сильно влияют на бюджет и валютный курс.
- На фоне быстрого роста экономики сохраняются риски перегрева: спрос высок, кредитование ускоряется, а государственные программы стимулирования создают дополнительную нагрузку.
- Правительство стремится удержать дефицит консолидированного бюджета на уровне 3% как в 2025, так и в 2026 году.
- В последние годы МВФ последовательно рекомендует Узбекистану уменьшать роль директивного кредитования и продолжать структурные реформы.
