Почему это важно
UZCARD — доминирующая платежная система Узбекистана (70% рынка против 30% у HUMO). Рост прибыли на 41% обеспечен расширением безналичных платежей, онлайн-покупок, числа карт. Государство продало 75% акций за $25,2 млн в 2022 году — сегодня компания стоит минимум $75-100 млн, что делает сделку крайне выгодной для новых владельцев. Опережающий рост выручки (+69%) над прибылью (+41%) указывает на инвестиции в развитие.
Что произошло
- Чистая прибыль за 9 месяцев — 930 млрд сумов (+40,8%);
- Выручка — 1,5 трлн (+69,2%);
- Операционная прибыль — 1 трлн (+59,1%);
- В 2022 году 75% акций проданы за 210,1 млрд сумов ($25,2 млн), оценка компании — 280 млрд.
При прибыли 930 млрд за 9 месяцев (годовая прогнозируется около 1,2 трлн) и стандартном мультипликаторе P/E 10-15 для платежных систем, капитализация UZCARD оценивается в 12-18 трлн сумов ($1-1,5 млрд). Это в 40-60 раз выше оценки 2022 года.
Драйверы роста
Рост выручки (+69,2%):
- Увеличение числа безналичных транзакций (онлайн-покупки, переводы, оплата услуг);
- Рост числа карт UZCARD (зарплатные, пенсионные, студенческие);
- Комиссии с эквайринга (торговые точки, онлайн-магазины);
- Партнерства с банками и финтехами.
Рост операционной прибыли (+59,1%): ниже роста выручки (+69,2%), что указывает на увеличение операционных расходов: инвестиции в IT-инфраструктуру, маркетинг, расширение сети терминалов.
Рост чистой прибыли (+40,8%): ниже операционной прибыли (+59,1%) из-за процентных расходов, налогов, амортизации.
Конкуренция
- UZCARD: 930 млрд прибыли за 9 месяцев, доминирует с 70% рынка;
- HUMO: 224 млрд прибыли за 9 месяцев, 30% рынка.
UZCARD опережает HUMO в 4,2 раза по прибыли благодаря доминированию: большинство зарплатных, пенсионных карт, государственных выплат проходят через UZCARD.
Контекст
UZCARD — национальная платежная система Узбекистана, созданная в 2001 году как альтернатива Visa/Mastercard. Обрабатывает транзакции по картам UZCARD, предоставляет процессинг банкам.
Безналичные платежи в Узбекистане растут на 50-70% ежегодно благодаря:
- Распространению онлайн-покупок (e-commerce);
- Росту числа банковских карт;
- Государственной политике по снижению наличности;
- Развитию финтехов (Paynet, Click, Payme).
UZCARD может провести в будущем IPO или привлечь стратегического инвестора для масштабирования. При капитализации $1-1,5 млрд компания привлекательна для международных платежных систем или фондов.
