Почему это важно
Резкий рост прибыли в III квартале (+558%) указывает на восстановление операционной эффективности после слабого полугодия. Однако годовая прибыль все еще ниже на 15,9% из-за валютных убытков (476 млрд сумов) и роста процентных расходов (+36,6%). Рост долгосрочных кредитов на 23,5% до 3,9 трлн сумов указывает на инвестиции в модернизацию или расширение производства.
Что произошло
- Чистая прибыль за 9 месяцев — 188,8 млрд сумов (-15,9% год к году);
- Прибыль в III квартале — 167,7 млрд (+558% к I полугодию, где было 21,1 млрд);
- Административные расходы сократились на 27,3% до 176,7 млрд;
- Процентные расходы выросли на 36,6% до 309,5 млрд;
- Убытки от курсовых разниц — 476 млрд сумов (против 279,5 млрд год назад);
- Долгосрочные кредиты выросли на 23,5% до 3,9 трлн сумов.
Финансовые показатели
Прибыль:
- 9 месяцев 2025: 188,8 млрд (-15,9% г/г);
- I полугодие 2025: 21,1 млрд;
- III квартал 2025: 167,7 млрд (+558% к I полугодию).
Расходы:
- Административные: 176,7 млрд (-27,3%);
- Процентные: 309,5 млрд (+36,6% с 226,6 млрд).
Валютные операции:
- Убытки от курсовых разниц: 476 млрд (было 279,5 млрд);
- Доходы от курсовых разниц: 389,5 млрд (было 173,6 млрд).
Кредитный портфель:
- Долгосрочные кредиты: 3,9 трлн (+23,5% с 3,1 трлн);
- Краткосрочные кредиты: 2,2 трлн (-4,3% с 2,3 трлн).
Анализ
Взрывной рост в III квартале: прибыль 167,7 млрд в III квартале — рост на 558% к I полугодию (21,1 млрд). Это указывает на резкое улучшение операционных показателей: возможно, рост цен на металлопродукцию, увеличение объемов продаж или разовый доход от крупной сделки.
Снижение годовой прибыли: по итогам 9 месяцев прибыль все еще ниже на 15,9% год к году из-за слабого I полугодия. Причины: валютные убытки (476 млрд), рост процентных расходов (+36,6%), возможно, падение цен на металлы в начале года.
Сокращение админрасходов: снижение на 27,3% до 176,7 млрд — позитивный сигнал о повышении эффективности управления. Возможно, оптимизация численности персонала, сокращение представительских и прочих расходов.
Рост процентных расходов: увеличение на 36,6% до 309,5 млрд связано с ростом долгосрочных кредитов (+23,5%) и высокими ставками (средняя ставка по кредитам для бизнеса — 20-25%).
Валютные убытки: убытки от курсовых разниц выросли с 279,5 млрд до 476 млрд сумов. Это связано с укреплением сума: долларовые обязательства (кредиты, контракты) стали дороже в сумовом выражении. Однако доходы от курсовых разниц также выросли с 173,6 млрд до 389,5 млрд, частично компенсируя убытки.
Рост долгосрочных кредитов: увеличение на 23,5% до 3,9 трлн сумов указывает на инвестиции в модернизацию производства, расширение мощностей или закупку оборудования. Это позитивный сигнал для долгосрочных перспектив, но увеличивает долговую нагрузку.
Сокращение краткосрочных кредитов: снижение с 2,3 трлн до 2,2 трлн (-4,3%) может указывать на улучшение управления оборотным капиталом или переход на долгосрочное финансирование.
Контекст
«Узметкомбинат» — крупнейший металлургический комбинат Узбекистана, производящий чугун, сталь, прокат. Основные продукты: арматура, балки, листовой прокат. Комбинат зависит от мировых цен на металлы и импорта сырья (железная руда, коксующийся уголь).
Металлургическая отрасль в 2025 году столкнулась с волатильностью цен на сталь и железную руду. Цены на арматуру и листовой прокат колебались из-за снижения спроса в Китае и избыточного предложения на мировом рынке.
Укрепление сума (курс доллара упал с 12 817 до 12 053 сумов) создало валютные убытки для экспортеров и компаний с долларовыми обязательствами. «Узметкомбинат» имеет значительные валютные кредиты, что объясняет рост убытков от курсовых разниц.
Восстановление в III квартале может быть связано с ростом внутреннего спроса на металлопродукцию (строительный бум, +33% рост кредитования строительства) и сезонным фактором (пик строительных работ летом-осенью).
