Почему это важно
Резкий рост долговой нагрузки, особенно корпоративной составляющей, усиливает риски устойчивости внешнего финансового сектора, особенно на фоне глобальной волатильности и давления на курс валюты.
Что произошло
- За шесть месяцев внешний долг вырос на $8,1 млрд и достиг $72,2 млрд.
- Из этой суммы $36,8 млрд — государственный внешний долг, $35,4 млрд — корпоративный.
- Государственный долг увеличился на $2,9 млрд, корпоративный — на $5,2 млрд.
- Дефицит текущего счета составил $156,3 млн, что ниже уровня аналогичного периода 2024 года.
- Торговый дефицит сократился на 20%, до $6,4 млрд, благодаря росту экспорта (+29%) при умеренном росте импорта (+10%).
- Прямые иностранные инвестиции выросли на 42%, до $1,6 млрд; портфельные вложения — до $3,1 млрд.
- Международные резервы увеличились: за первое полугодие приток в валюте составил $913,1 млн, а рост стоимости золота принес около $7,4 млрд.
- Чистая международная инвестиционная позиция выросла на 23%, до $16,9 млрд.
Что говорят
Вице-премьер и министр экономики Джамшид Кучкаров назвал рост госдолга «умеренным» и подчеркнул, что заёмные средства направляются на инфраструктурные проекты и покрытие бюджетного дефицита.
Миссия МВФ в рамках обзора Article IV признает устойчивость внешнего сектора, но обращает внимание на уязвимость, связанную с обязательствами государственных предприятий и возможными «контингентными» обязательствами.
Также в отчете МВФ говорится о том, что при сохраняющейся макрофинансовой дисциплине и активной реформаторской политике Узбекистан справится с внешними шоками.
Контекст
По данным Центрального банка, на 30 сентября 2025 года «Gross External Debt Position» публикуется как открытая статистика. Торгово-балансовые данные, инвестиционные потоки и динамика внешней задолженности систематически публикуются в аналитическом обзоре «Платежный баланс, Мировая инвестиционная позиция и внешний долг».
По оценкам Всемирного банка и МВФ, риск внешнего долгового давления на Узбекистан остаётся на текущий момент невысоким, учитывая уверенные темпы роста и достаточные резервы. В конце марта 2025 года внешний долг оценивался в $64,1 млрд. В I квартале 2025 года внешний долг достиг $68,4 млрд, и уже тогда фиксировался рост как публичного, так и корпоративного долга.
В июле 2025 года рейтинговое агентство Fitch повысило рейтинг Узбекистана до «BB» со стабильным прогнозом, отмечая улучшение инвестклимата и поддержание фискальной дисциплины.
