На фоне глобальных валютных сдвигов в Узбекистане всё чаще можно услышать тезис об укреплении сума. Однако, по мнению экономиста Юлия Юсупова, это не что иное как мираж, вызванный падением доллара США, а не объективным ростом национальной валюты.
Почему доллар падает в Узбекистане: анализ недавнего снижения
Подобное представление, по его словам, может привести к неверным экономическим выводам и подрыву конкурентоспособности местных производителей.
Контекст: иллюзия укрепления
С начала 2025 года доллар США просел на 10% по отношению к евро и на 3,3% по отношению к узбекскому суму. Это и породило ошибочное восприятие, будто национальная валюта Узбекистана укрепляется. Однако если сравнивать сум с валютами реальных торговых партнёров страны, картина радикально меняется.
Как подчёркивает Юлий Юсупов, сум ослаб по отношению к евро на 7,2%, к фунту стерлингов — на 4,2%, к японской иене — на 4,8%, и к российскому рублю — на впечатляющие 22,4%.
Анализ: инфляция и реальный курс
Реальная сила валюты определяется не только номинальным курсом, но и её покупательной способностью. Как отмечает Юлий Юсупов, в последние годы сум девальвировался примерно на уровне внутренней инфляции. В результате его реальный курс остаётся практически неизменным.
Однако, как поясняет Юсупов, в 2022 и 2024 годах наблюдалась противоположная динамика: инфляция значительно опережала темпы девальвации. Это привело к реальному удорожанию сума и ослаблению конкурентоспособности местной продукции. Увеличение экспорта стало затруднительным, а внутренний рынок наполнился более доступными по цене импортными товарами.
Золото как стабилизатор
Дополнительным фактором, сдерживающим реальную девальвацию сума, стал рост мировых цен на золото. Узбекистан остаётся активным экспортёром драгоценных металлов, и доходы от их продажи создают краткосрочную поддержку национальной валюте.
Как подчёркивает Юлий Юсупов, этот механизм не способен компенсировать долгосрочные структурные дисбалансы в торговле и промышленности.
Глобальная перспектива: доллар под давлением политики
Что же касается самого доллара, его падение связано в первую очередь с внутренними политическими рисками в США. «Главный фактор ослабления американской валюты — непредсказуемая политика Дональда Трампа», — утверждает Юлий Юсупов.
Он указывает на резкие колебания тарифной политики, критику в адрес Федеральной резервной системы и общее снижение доверия инвесторов к американским институтам.
По словам Юсупова, скандальные заявления Трампа, вмешательство в независимость ФРС и попытки манипулировать экономической повесткой оказывают разрушительное воздействие на международную репутацию доллара как «валюты-убежища».
Человеческий фактор: эффект на бизнес
Наиболее уязвимыми в этой ситуации оказываются местные производители. Из-за переоценённого реального курса сума экспорт становится менее рентабельным, а конкуренция с иностранными товарами — более жёсткой. Компании, ориентированные на внутренний рынок, сталкиваются с ценовым давлением и вынуждены снижать маржу. Это в свою очередь сдерживает инвестиции, занятость и рост производительности.
Юлий Юсупов подчёркивает, что без корректировки валютной политики страна рискует столкнуться с системными проблемами.
Заключение: важность корректной оценки
В условиях глобальной нестабильности и внутренних реформ для Узбекистана крайне важно трезво оценивать валютную динамику. Мнимое укрепление сума может ввести в заблуждение не только общественность, но и тех, кто принимает экономические решения.
По мнению Юлия Юсупова, политика обменного курса должна учитывать реальные внешнеэкономические вызовы, а не иллюзорные успехи на фоне падения доллара. Только в этом случае возможно построение устойчивой и конкурентоспособной экономики.
