Nega bu muhim
Ba3 reytingi moliyaga emas, balki davlatning qo‘llab-quvvatlashiga — raqobatdan himoyalanishga asoslanadi. Ikki yildan beri sotuvlar pasaymoqda, pul oqimi salbiy — kompaniya bo‘lib-bo‘lib to‘lash, qarzni ko‘paytirish hisobiga omon qolmoqda. GM litsenziyasi 2027-yilda tugaydi, texnologiyalarni yo‘qotish xavfi mavjud.
Nima bo‘ldi
- Sotuv -3%, tushum -8% dan $4 mlrd gacha, qarz/EBITDA 1,6x (1,3x dan);
- Manfiy pul oqimi ikki yil;
- Ba3 reytingi davlat tomonidan qo‘llab-quvvatlanishi, 82% ustunlik tufayli saqlanib qoldi;
- 2026-yil may: 300 mln dollarni so‘ndirish, yangi obligatsiyalar bilan qayta moliyalashtirish;
- Likvidligi $44 mln, aylanmasi $4 mlrd.
Moliyaviy ko‘rsatkichlar
2025-yil iyungacha 12 oy:
- Ishlab chiqarish: 378 000 dona avtomobil;
- Daromad: $4 mlrd (-8%);
- EBITDA: $471 mln;
- Sotuvlar: -3%;
- Qarz/EBITDA: 1,6x (1,3x bilan).
Pul oqimi: aylanma kapitalning chiqib ketishi (bo‘lib-bo‘lib to‘lashga o‘tish) tufayli ketma-ket ikki yil davomida manfiy.
Qulash sabablari
- Bo‘lib-bo‘lib to‘lashga o‘tish: kompaniya avtomobillarni bo‘lib-bo‘lib to‘lashga sotadi, aylanma kapitalni muzlatib qo‘yadi — qarz yukining o‘sishi, salbiy pul oqimi.
- Talabning pasayishi: eskirgan modellar (Cobalt, Damas, Labo), yuqori narxlar, Xitoy avtomobillari bilan raqobat.
Qayta moliyalashtirish
- 2026-yil may: 300 million dollarlik yevroobligatsiyalarni to‘lash.
- Reja: Ba3 reytingi ostida 5 yilga yangi obligatsiyalar chiqarish.
- Xavf: Moody’s joylashtirish amalga oshmasligi mumkinligini tan oladi — bu muqobil moliyalashtirishdir.
Qarz tarkibi (2025-yil, sentyabr)
- Obligatsiyalar: $300 mln (katta ta’minlanmagan).
- Banklar: $77,2 mln (xalqaro).
- Ipoteka Bank: $50 mln (avtomobil zaxiralari uchun).
- Kapitalbank: $80 mln (kredit liniyasi, to‘liq ishlatilgan).
Likvidlik
- $44 mln: 2025-yil 30-iyun holatiga pul mablag‘lari — $4 mlrd aylanmada kam.
- Prognoz: 18 oylik operatsiyalardan $530 mln aylanma kapital, kapital xarajatlar $105 mln, dividendlarga yo‘naltiriladi.
- Kredit liniyasi: Kapitalbank`dagi $80 mln to‘liq ishlatilgan, obligatsiyalar joylashtirilgandan so‘ng so‘ndiriladi.
Qo‘llab-quvvatlash — reyting asosi
- Bazaviy baho b1: Ba3 dan uch pog‘ona past — zaif kreditga layoqatlilik.
- Ba3: davlat yordami tufayli.
Qo‘llab-quvvatlash omillari:
- Bozorning 82% ustunligi;
- Strategik rol (avtomobillar mavjud);
- Hukumat nazorati (nazorat paketi);
- Raqobatdan himoya qilish (utilizatsiya yig‘imlari, import to‘siqlari, imtiyozlar).
Monopoliya
- 82% bozor: raqobatdan himoyalanish hisobiga.
- Utilizatsiya yig‘imlari: 2025-yil 1-maydan elektromobillar uchun oshirilishi — UzAuto`ni BYD, Xitoy brendlaridan himoya qilish.
- Import to‘siqlari: zamonaviy, arzon avtomobillardan foydalanishni cheklash.
- Oqibatlari: iste’molchilar eskirgan modellar va yuqori narxlar bilan cheklangan.
GM litsenziyasi
- 2027-yilgacha: General Motors bilan Chevrolet (Cobalt, Damas, Labo) ishlab chiqarish bo‘yicha kelishuv.
- Xavf: 2027-yildan keyin litsenziyani yo‘qotish — o‘z texnologiyalari yo‘q, R&D.
- Moody’s: agar litsenziya muddati tugasa yoki shartlar yomonlashsa, reytingni pasaytirish.
Raqobat
- Xususiy ishlab chiqaruvchilar: raqobat kuchaymoqda, ammo UzAuto‘ni himoya qilish uchun hukumat tomonidan nazorat qilinmoqda.
- BYD: O‘zbekistonda elektromobillar ishlab chiqarish UzAuto raqobatchisi, ammo utilizatsiya yig‘imlari cheklangan.
Eksport
- 11%: Qozog‘iston, Gruziya, Armaniston, Qirg‘iziston.
- Davlat tomonidan qo‘llab-quvvatlash: 2022-yilda Gruziya, Belarusga eksport uchun utilizatsiya yig‘imini to‘lash uchun 325 milliard so‘m ajratildi — soliq to‘lovchilar uchun xarajatlar.
Moody’s prognozi
- Barqaror: sotuvlar barqarorlashishi, 12-18 oyda ijobiy pul oqimi, $300 mln qayta moliyalashtirish kutilmoqda.
- Ko‘tarilish: agar O‘zbekiston reytingi oshsa, eksport o‘sishi, qarz/EBITDA <3,5x.
- Pasayish: agar O‘zbekiston reytingi pasaysa, sotuvlar pasayadi, qarz/EBITDA ~4,5 barobar, likvidlik zaiflashadi.
Mohiyat
- Ba3 reytingi — sifat uchun emas: davlat tomonidan qo‘llab-quvvatlash, raqobatdan himoya qilish uchun.
- Sotuvlarning pasayishi, tushumlar: eskirgan modellar, yuqori narxlar, bo‘lib to‘lashga o‘tish. eskirgan modellar, yuqori narxlar, bo‘lib to‘lashga o‘tish.
- Monopoliya 82%: utilizatsiya yig‘imlari, import to‘siqlari tufayli — iste’molchilar aziyat chekmoqda.
- Лицензия GM до 2027: риск потери технологий, зависимость от американского автогиганта.
- Manfiy pul oqimi: ikki yil — kompaniya qarzni ko‘paytirish hisobiga omon qoladi.
